作者：潘妍

出品：洞察IPO

近几年，共享出行市场竞争如火如荼。

前有滴滴因恶性事件深陷估值大幅缩水，正加快平台的多元化布局。后有高德、美团、哈啰等企业的纷纷加入，出行市场正刀光剑影。

而一直都垂直做顺风车领域的嘀嗒出行竟逆风突围，率先递上了港股上市申请，向“共享出行第一股”发起冲刺。

《洞察IPO》分析发现，嘀嗒出行自2019年实现扭亏，其背后与隔壁滴滴顺风车业务下线不无关系；公司顺风车业务占比极大，公司“画地”定位专注顺风车与出租车业务，拓展空间较为局限，与多元化业务的同行企业比相形见绌。

实现扭亏是钻了空子？

嘀嗒出行成立的那年正好是国内顺风车产业发展元年。

2014年1月，北京推出了《北京市小客车合乘指导意见》,此项指导意见的颁布,标志了政府确认了顺风车业务的合法性,也给经营顺风车业务的移动出行平台吃了一颗定心丸。

2014年8月，嘀嗒拼车（嘀嗒出行前身)由宋中杰、段剑波、朱敏、李金龙和李跃军5人联合创办。2018年，公司更名为现在的嘀嗒出行，业务范围已从一个专注做顺路拼车的出行平台，升级成一个出租车、顺风车兼具的移动出行平台。

目前，嘀嗒出行的收入主要来自三大业务板块，分别为顺风车、出租车网约、平台广告。2019年有9成收入来自于顺风车业务，同年嘀嗒出行通过向出租车司机收取服务费，开始在试点城市将出租车网约服务变现，只不过由数据可以看出，出租车业务占比仍较小。

主要业务收入构成

图片来源：嘀嗒出行招股书

2019年可以说是嘀嗒的崛起之年，在许多同行企业深陷亏损境地时，嘀嗒出行率先突围，当年实现扭亏转盈。

2017年-2019年，嘀嗒出行分别实现营业收入0.49亿元、1.18亿元、5.81亿元，2018年、2019年同比增长分别为140.82%、392.37%；按经调整利润净额计算，嘀嗒出行自2019年起实现盈利。2019年、2020年上半年，嘀嗒出行经调整净利润分别为1.72亿元、1.51亿元。

嘀嗒出行2019年平台总交易额达到110亿元，其中顺风车交易额达85亿元，同比增长347.4%。

值得一提的是，嘀嗒出行实现扭亏的时间点正巧是隔壁滴滴顺风车下线的这一年。

据以往数据披露，2018年4月，滴滴出行APP以1.14亿的月活排名第一，嘀嗒出行以675.02万月活占据第二。

2018年8月，滴滴因平台安全问题默默下线其顺风车业务，2019年11月才开始逐步试点恢复顺风车业务，目前滴滴顺风车业务已全部恢复完成。

而嘀嗒出行正是在滴滴顺风车下线后订单量突增。2018年订单量同比增长104.20%，2019年同比增长270.50%。2019年，嘀嗒出行在中国顺风车市场市占率达66.50％，排名第一。

赶超滴滴？为时过早！

只是这样嘀嗒就能开始发大财了？也许不尽然。

2018年10月，嘀嗒出行CEO宋中杰曾在媒体面前表示：“嘀嗒出行专注于打造只有巡游出租车的网约化平台，以促进整个出租车行业的网约化，绝不会做专车和快车。”

嘀嗒出行这些年也确实是这么做的，并在顺风车这个细分赛道上独占鳌头。只不过，换个角度想，这也是一种“画地为牢”的做法。

与一直打造综合性平台的滴滴相比，精做垂直领域的嘀嗒真做的不大。

根据网经社旗下电商大数据库“电数宝”发布的《2020年8月交通出行APP用户月活榜单》显示，滴滴出行APP月活用户人数为5487.09万元，排名第一；嘀嗒出行APP活跃用户人数为401.94万人，排名第四，不及对方零头。

在融资规模上嘀嗒也远不及滴滴。

截至目前，滴滴先后经历了21轮融资,累计融资远超200亿美元；而嘀嗒进行过4轮融资，最近的一次是发生在2017年3月，交易金额未披露，前三次累计交易额1.3亿美元。

可以看出，3年没进行融资的嘀嗒出行融资难度不断加大，此时上市也是情理之中。

在本次发行的募集资金用途中，嘀嗒出行还拟拿出一部分资金用于优惠券、会员积分奖励、线上及线下营销及促销活动中，起到扩大公司用户群及增强平台的网络效应的作用。

值得一提的是，当年滴滴就是靠“砸钱圈地”这一招来抢占市场的，不过代价惨重，从成立以来滴滴就持续亏损，累计亏损超500亿，据滴滴官方披露今年5月公司刚实现盈利。

而彼时的嘀嗒出行并没有参与行业的“补贴大战”之中。如今上市募资，嘀嗒出行却要将部分资金用来做优惠促销，这一招“借花献佛”倒是用的妙。

截至2020年6月底，嘀嗒账面上现金及现金等价物有2.37亿元人民币，流动比率为1.3。

再加上顺风车业务的特殊性，嘀嗒在合规性和安全性上的问题也不少。

2019年11月，6部门集中约谈了8家网约车顺风车平台，严令要求顺风车平台不能以顺风车名义提供非法网约车服务。

而转眼到了2020年2月，嘀嗒出行就因违反北京市有关“疫情防控期间，暂停出入京顺风车业务”的要求，违规从事城际客运业务，被相关部门约谈。最后以平台公司未取得经营许可，擅自从事网约车经营活动的违法行为，依规予以15万元的行政处罚。

招股书中显示，嘀嗒出行顺风车平台累计曾接获77宗行政罚款，到目前累计被罚款207万元；卷入20宗被列为被告的未决诉讼，其中19宗与顺风车汽车事故及争议所导致的人身伤害及财产损失有关。