能源环保股票(A股环保行业，哪些股票值得跟踪（第2期）)

上期，完成了A股环保公司的第1期分析（A股环保行业，哪些股票值得跟踪（第1期））

申万行业中的一级行业“环保”中有2个二级行业，分别是环境治理、环保设备。在环境治理中，又分为大气治理、水务及水治理、固废治理、综合环境治理4个三级行业。

今天来看环境治理中的水务及水治理行业。

行业中一共51家公司。

按照股票代码的顺序，本期先分析其中的10家，其余的稍后分析。

还是以净资产收益率为分析起点，根据净资产收益率=销售净利率（盈利能力）*总资产周转率（运营效率）*权益乘数（财务杠杆）进行公司综合能力的分析。由于权益乘数与资产负债率之间有关系，即权益乘数=1/(1-资产负债率)。而资产负债率更容易理解，因此用资产负债率代替权益乘数来进行财务杠杆的分析。

1、净资产收益率

公司的净资产收益率如下：

整体来看，股东回报率表现相对一般。

中原环保的股东回报率处于中等水平，中规中矩，比较稳定。

兴蓉环境的股东回报率明显略高一筹，也相对比较稳定。

渤海股份的股东回报率非常低。

中山公用的股东回报率与中原环保类似，处于中等水平。

顺控发展的股东回报率比较高，但自从2018年开始，连年下滑。

万邦达的股东回报率很低，并且时常有亏损。

碧水源的股东回报率从2017年开始连年下滑，2022年已经处于很低的水平。

中电环保的股东回报率自从2020年开始下滑，2022年已经处于较低水平。

巴安水务连年亏损，已经连亏三年。

兴源环境也已经连亏三年。2023年第一季度仍然亏损。

2、销售净利率（盈利能力）

可以看出，多数公司的盈利能力参差不齐。

其中，

中原环保的盈利能力从2018年开始下降，原因是尽管公司收入连年增长，但是财务费用也水涨船高，吞噬了部分利润，推测应是资产负债率激增导致。

相对而言，同样是收入连年增长，兴蓉环境的净利率一直比较稳定。

渤海股份的净利率非常低，即使如此低的盈利水平，也很大程度上是得益于投资收益。公司的收入已经不再增长。

中山公用的净利率很高，主要原因是公司每年确认参股企业的投资收益，有点类似之前分析过的电力公司中的川投能源（A股电力公司，哪些股票值得跟踪（第2期））。

顺控发展的净利率也处于较高水平，相对比较稳定，公司主要业务是自来水制售，其次是垃圾焚烧发电业务。

万邦达的净利率波动很大，2020年亏损的主要原因，一方面是营业收入较少，另一方面是计提了大额的信用减值损失。而2022年的净利润1亿，其中投资收益有2800万。显而易见盈利能力并不很好。

碧水源的盈利能力在2020年以前比较稳定，但是2021年后有所下降，这主要是由于公司的营业收入连年下降，2022年的数据中，还包括了2亿的投资收益，剔除投资收益后，净利率将为6.7%左右，比2020年时已经接近腰斩。

中电环保2022年盈利能力下降，主要是由于计提了商誉减值损失。

巴安水务和兴源环境已经连亏三年。2023年一季度仍然没有好转迹象。

3、总资产周转率（运营效率）

运营效率：

行业整体来看，运营效率整体相对较低。

具体来看，

运营效率较高的是万邦达、中电环保。

运营效率较低的是中山公用、碧水源、巴安水务、兴源环境。

其余公司在本行业中处于中等水平。

4、资产负债率（财务杠杆）

整体来看，本行业财务杠杆水平处于中等或较高水平。

较低的有：中山公用、顺控发展、万邦达、中电环保。

较高的有：中原环保、渤海股份、巴安水务、兴源环境。

其余处于中等水平。

5、综合评价

总体分析下来，本期分析的公司，表现水平相对较弱。

中原环保：中盈利+中效率+高杠杆（高杠杆导致的财务费用吞噬了净利润）

兴蓉环境：高盈利+中效率+中杠杆

渤海股份：低盈利+中效率+高杠杆

中山公用：高盈利+低效率+低杠杆

顺控发展：高盈利+中效率+低杠杆

万邦达：低盈利+高效率+低杠杆

碧水源：中盈利+低效率+中杠杆

中电环保：中盈利+高效率+低杠杆

巴安水务：低盈利+低效率+高杠杆（尽量远离）

兴源环境：低盈利+低效率+高杠杆（尽量远离）

综合来看，可以得出以下排名：

兴蓉环境>中原环保、中山公用、顺控发展、碧水源、中电环保>渤海股份、万邦达、巴安水务、兴源环境

其中，兴蓉环境表现较好。中间的5家也还不错，需要继续观察，后面的4家就不值得去关注了。

【不构成投资建议，这股票我也没买】